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英威腾低压变频器龙头向工控一体化进军

日期:2019-4-3(原创文章,禁止转载)

英威腾:低压变频器龙头向工控一体化进军

工控领域需求凸显,公司全面进军工控一体化。在高端装备<7453.90 -0.13%>制造和产业升级的带动下,工控系统需求凸显。公司通过打造战略发展矩阵,全面进入工控领域:(1)纵向:以变频器为基础,通过收购进入伺服系统和运动控制;(2)横向:在防爆变频器、电梯一体化控制、轨道交通等领域纵深的同时,借助于工控技术打通下游高端装备环节,同时进入合同能源管理领域。   变频器业务是中流砥柱。作贵阳儿童癫痫病医院哪家好为国内低压变频器龙头,在产能释放后将抢占更多外商的市场份额,我们预计未来3年复合增长率达到30%;防爆变频器将成为增长最快的业务:随着徐州英威腾<51.84 -1.16% 股吧>的设立和徐州中矿传动的收购,公司加大了在防爆变频器领最好癫痫病治疗方法域的拓展力度,公司甘肃治疗癫痫医院哪家好未来将充分享受需求的增长;中压和高压变频器在产能提升后,将出现大幅增长。   并购业务盈利贡献将显着增加。御能动力成为目前并购业务中盈利能力最好的业务,将极大提升公司伺服系统的收入贡献,我们预计到2013年本部伺服+御能动力收入将达到3.66亿元,收入占比达17.3%。同时,拟收购的中矿传动将有助于提高公司中高压变频器、防爆变频器和工控的整体实力。   关注管理费用的变化。由于并购业务盈利能力较强,我们预计综合毛利率维持在40%左右。而业务的扩张会带来管理费用提升,同时公司实施股权激励费用的摊销也会带来管理费用率的小幅上升,需要关注管理费用对盈利的影响。   盈利预测:我们预计2011-2013实现的EPS分别为1.34/1.94/2.83最好的癫痫治疗方法元,以6月30日52.45元收盘价对应2011/2012年动态PE为39/27倍。考虑到公司变频器业务、伺服业务的快速发展,以及外延式扩张带来业绩高增长的预期,维持“买入”评级。   风险提示:需求放缓的风险;竞争加剧的风险;业务整合的风险。

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